高杉

高杉丨2020年春天来得比往年早一些

2020-01-14 17:00:40

2020年A股市场的春天比以往来得都要早一些。

从2019年12月初2900点附近底部的八连阳,到近期上证指数站上3100点,一场跨年度的春季行情正进行得如火如荼。虽然中东局势一度风云突变,但A股展现出了超预期的定力和韧性。

截至昨天收盘,从风格指数看,申万A股指数上涨4.17%,超越指数涨幅的是创业板指和中小板指,分别上涨了7.8%和6.96%,而沪深300和上证50指数走势偏弱。

从市场大小盘的风格分析,大盘股指数涨幅6.04%,小盘股指数上涨4.9%,中盘股涨了2.5%。这表明整个A股市场两头的公司走得比较好。如果从高价股和低价股的走势解读,其实表现不分伯仲。而从绩优股和微利股上看,绩优股指数涨了4%,微利股涨幅2.28%,说明市场还是看业绩的。

当前市场的分化走势表明,资金还是在追寻一些市值相对进出比较方便、业绩有保障而且偏成长类的一些公司。

从行业的涨跌幅分析,今年开年以来涨幅前5名的行业分别是传媒、电子、计算机、汽车和新能源。涨幅后5名分别是交通运输、房地产、食品饮料、银行和建材。

这个榜单比前面的数据更能说明问题,前三年表现最差的行业,而且大家预期政策上会有一些反转的行业表现非常好,典型的就是传媒,而且风特别大。另外,行业本身出现了向上拐点撩拨市场预期,典型的是汽车和新能源。而政策有明显改观的是传媒,从今年的政策导向上看,我们感觉更倾向于扶持民营经济、中小企业;科技创新、百花齐放,这样一种格局可能是会逐步清晰。

涨幅落后的行业中,食品饮料是过去4年表现最强的行业,同时整体看建材、银行的表现也不差,所以说涨幅落后的行业往往都是白马股集中的行业,这也基本上印证了我们在年度策略当中讲的白马股很难连续两年双击。

通过南上和北下的资金状态分析,2020年以来北上资金流入中,沪股通103亿,深股通86亿;南下流入的港股通资金接近了200亿。我们看最近的港股走势,不管是内房股也好,还是科技股、半导体股,亦或是消费股,表现都非常地强。这也能说明一些问题,基本上看现在市场是处在一个慢牛的格局当中,指数几乎可以忽略。

此外,近期市场的风格也非常明显。去年底,公募基金发售进入一个空档期的时候,各路资金对于题材的炒作是颇有心得的,或者说一些过去三年被冷落的公司有“咸鱼翻身”的机会。这种“咸鱼翻身”,我们到底把它理解成一种散户化,还是机构撒胡椒面的行为,我们现在不好判断。

但是,我觉得对于过去三年已经被两面扇耳光的散户而言,再去持有这些看不懂的股票其实是非常难受的。即使这些股票涨起来了,不过这些人多半会跑路,备受煎熬的大股东也会选择减持或者重组待价而沽。

相反,我觉得作为今年一种风格的延伸,一些过去几年已经完成大股东的变更,且在今年的重组并购再融资新规下,有可能做一些事情的公司作为一种组合的话,或许会有一些超额收益。

值得注意的是,开年以来我们还没有看出来低市值个股有明显的风格转换。低价股表现一般,不过低市值公司却表现偏强,而且过去三年跌幅居前的公司表现得更好一些。春节后,先关注季报有超预期可能的公司。

所以,从行业属性上说,我们倾向于认为,开年以来涨幅前5名的行业有很强的全年借鉴意义,而后5名的行业在全年不见得完全没有机会。不过,各位在操作过程中需要精选个股,今年仍然是结构性表现的一年!

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