高杉

高杉丨A股横盘调整期或近尾声

2020-09-20 18:00:37

上周A股市场前四个交易日窄幅横盘震荡,成交量萎缩,人气低迷,赚钱效应不佳。周五,在多重消息的利好刺激下,金融板块强势“崛起”,保险、券商领涨两市,带动市场情绪,沪市成交量大增,股民笑弯了腰!

1
8月经济全面回升

工业增加值8月进一步回升至疫情后的新高,同比增长5.6%,较7月份加快0.8个百分点。

非常明显的是中游制造业呈现高增长的态势,如通用设备行业增加值增速为10.9%,显著快于上月的9.6%;电气机械增加值增速为15.1%,略低于上月的15.6%,但维持高位。原材料的行业也逐步出现了价格的回升,其中典型的就是PPI的回升。

另外,之前处在高位的一些行业,像手机、PC、电子通信等有所回落,例如计算机通讯及其他电子设备制造业增加值回落3.1个点至8.7%;智能手机产量增速为12.1%,低于上月的19.2%等。

服务业目前也是加速回暖,8月服务业生产指数同比为4.0%,较上月的3.5%继续回升;服务业商务活动指数为54.3%,比7月上升1.2个点。现在大家经常可以看到看到餐饮企业的排队现象,以及电影院在仅有一半上座率情况下票房收入都还是不错的。

社会消费品零售总额同比增速0.5%,较上月加快1.6个点,环比季调增速为1.25%,超过6月成为本轮以来最高,也显著高于疫情之前的环比。

此前一直支撑经济稳定的方向是固定资产投资,目前看,基建都是略有提升,增速从1.2%至2.0%,虽说略低于预期,这可能跟专项债项棚改分流有关系。地产依然维持在一个11.8%的增速比较高的位置上,考虑到政策红线对增速的限制,可能房地产业未来会发生比较大的变化,就是过去几年增长非常快的几个公司,可能在明年会遇到一定的挑战。

综合来看,基本上8月份的经济是全面回升,不管是出口工业还是社会服务业都出现一个明显的继续回暖。

8月份社融同比增速升至13.3%,政府债券净融资规模大增是主要原因,基本上体现出宽财政稳货币的结构。根据机构预测,8月份可能社融增速高点,不过这种拐点的出现并不意味着市场会发生明显的一个方向性变化。历史上不管是2007年、2009年还是2017年,社融拐点的出现本质上都是一种经济周期的力量所推动的,各行各业依次复苏。

值得注意的是,8月我们看到了一个非常积极的现象,已经持续低迷两年之久的乘用车市场出现了单月报复性的上行,零售销量170.3万辆,同比增长8.9%,实现了自2018年5月以来的最强正增长,同时一部分比较受消费者欢迎的车型出现了热销的状态,不再是此前只有豪华车一枝独秀的现象了。

与此同时,电动车行业也发生了非常积极的变化,其中8月批发销量10.0万辆,同比增长40.9%,环比增长20.5%;其中纯电动批发销量8.25万辆,同比增长45%,甚至9月份的排产数据也都出现了同比明显大幅的上涨,而此前被大家诟病的所谓造车新势力烧钱也再度逐步为市场所认可,比如说蔚来汽车、小鹏汽车,反倒是老牌的传统车企在电动化过程中反而遇到了自己的一些桎梏。

我们还看到了一个积极的信息,就是有外媒称AMD获得供货许可,很可能继续对某家实体经济实体清单内的中国企业出售芯片。老美很明确,大的利益阶层不能打击,对华科技遏制是必需的,但生意也要做,没了这个大市场自己日子也不好过。

2
A股横盘调整期接近尾声

当前种种迹象表明,可能延续了将近三个月的市场横盘调整期接近尾声,不排除市场在某些积极的催化剂推动下出现上升。

这些体系的催化剂一方面与人民币升值有关,表明中国市场继续吸引全球外溢的流动性,同时中国资产也相对低估。另一方面美国的大选从目前角度看,特朗普似乎有连任的趋势,美国的货币政策可能与大选有密切的关系,如果特朗普连任可能两年内都不会升息;如果拜登当选,可能一年内货币政策不会出现明显的转向。

总而言之,这种宽松流动性环境暂时不会有什么改变,国内也不排除明年上半年货币政策继续回归正常化,利率中枢继续出现上行的可能性。

在这一系列因素作用下,市场的风格很可能从之前的主题炒作转向业绩和顺周期行业,而这也是我们最近两个月反复强调的,这些行业微观上的表现也确实能够证明它们具备这样的一种趋势和能力,同时这些公司估值分位偏低,业绩增速又不亚于新兴行业,所以在后续获取超额收益可能会比较明显。

首页
草根研报
大家研判