杨晓磊

【周报——投资终究是属于“乐观者”的游戏】

2020-02-02 21:00:30

过去一周多的时间里相信亿万国人的心绪都被“疫情”两字所牵动,随着过去一周多以来新型冠状病毒确诊和疑似人数的大幅上升,其对节后A股的影响也牵动千万投资人的内心。

对于此次疫情发展其实我们在1月初就非常重视(参见“图1”、“图2”),并在疫情初现苗头的1月18日在微博上对粉丝做了重点提示。虽然在节前4个交易日A股总体表现仍然堪称“坚挺”,但出于对疫情后续发展等“不确定因素”的考虑,我们依然在节前作出了“减仓”的动作(参见ETF FOF组合在1月对比沪深300指数的趋势图)。

其实对于“疫情”这两个字相信每个经历过SARS的国人都深有体会,而由于03年期间A股市场体量与今日不可同日而语,因此参考意义并不大。相对而言比较有参考价值的是03年上半年SARS疫情发生前后香港恒生指数的表现,当时恒生指数从高点回调最大幅度在15%左右,因此对于本次疫情对A股的影响大致也可以用“乐观”、“中性”和“悲观”三种假设来进行推断:

1、乐观情景
在此种情景下预计疫情在1个月以内明显受控,具体表现为每日新增确诊和疑似病例环比增速的大幅度回落。在这种情境下预计对A股影响在一个月左右

2、中性情景
参照03年SARS疫情受控速度,预计疫情在3个月以内受到控制,也就是对A股的影响持续到5月。这种情境下对指数的影响幅度会高于“乐观情景”假设,预计整体指数整体跌幅与03年SARS相若

3、悲观情景
疫情未受到有效控制,病例不断攀升。这种情景下你也不应该想什么“卖出止损”还是“买入避险资产”了,应该找个“深山老林”躲起来而不是计较财富这种“人世间的俗事”了。

所以说为什么“投资终究还是属于乐观者的游戏”?无论回看03年SARS行情后恒生指数的表现,还是回望08年“三聚氰胺”事件后伊利股份的股价,再哪怕回看一眼2012年“塑化剂”事件后贵州茅台的走势,都可以告诉你一个道理——在所有参与者都处于“极度恐慌”状态时,厘清事实的真相,作出正确的投资决定,可以让你在承担风险时获得极大的“风险补偿”(这也是我们接下来推送要讲的“夏普比率”的重要内涵)。

本周周报的结尾,说一个和本次疫情类似的“风险事件”吧。1962年美苏两国爆发“古巴导弹危机”,美国股市因此而大幅下跌,一个刚入行的交易员面对自己屡创新低的交易账户,慌张地咨询自己的交易主管“该不该随波逐流卖出股票”?交易主管回答:“毫无疑问应该果断加仓!!!市场是因为害怕安装在古巴的核弹头打到美国本土而下跌,但如果核弹真的打到美国本土了,人类可能都灭亡了,也就没人计较你的亏损了!而如果导弹危机成功化解,那你目前买入的股票会很快上涨超过一倍!”

希望这则故事能让你相信目前我们面临的困难局面只是“暂时的”,等我们度过这波疫情,A股仍然有很多值得你期待的地方!

让我们一起共勉!

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