杨晓磊

周报——港股是不是今年最大的投资机会?

2021-02-07 21:00:59

A股个人投资者就像“勤劳的小蜜蜂”一样不断寻找线索,探究投资机会。以往做财经节目时,节目为了迎合观众的偏好,往往会问以下三类问题:
1、这个板块还能不能追?
2、现在该买啥?
3、我手上的XX票要不要割肉?

以上三大问题俗称“韭菜三连”,挖坑给你挖得再大一点还可以问一下“这个板块是否贯穿全年”,然后你就去耻辱柱那边呆着吧。。。。。。

好在现如今越来越多朋友开始把基金作为自己最主要的投资工具来使用,通过基金经理及其投研团队的智慧来代替自己进行自下而上选股的工作,而可以“解放双手”,把更多的时间聚焦在“大类资产配置”上来。

新年以来最火热的“大类资产配置”非港股莫属,南向资金新年以来已累计流入港股超过3600亿,反观北向资金倒是有点“相形见绌”,新年以来累计流入资金量仅为652.83亿元

笔者是一个在2007年传闻“港股直通车”时期就已经开好港股账户的“老韭菜”,尤记得过去十几年来,每次资金南下大举杀入港股的理由都是“低估”,但每每铩羽而归,那这次资金通过公募基金的“大举南下”会不会有什么不同呢?

首先我们得说从估值角度来看,所谓的“港股低估”的结论恐怕并不站得住脚。当前恒生指数、恒生中国企业指数的市净率分别位于过去10年84.26%和89.06%的分位数,显然“并不低估”。而从“恒生AH溢价指数”来看,当前溢价指数为136,处在过去10年历史62%分位数,显示A股相对H股并未有明显高估。

另一方面我们也看到恒生指数本身和上证指数一样也存在“失真”的问题,而“分化”也是港股作为成熟市场所常见的现象,比如说2020年恒生指数全年下跌4%,但腾讯控股全年却大涨50%。

无独有偶,从2021年以来港股通流入量最大的10个标的来看,除中芯国际以外其他9只个股均是港股单独上市品种,并非AH股。可见南下资金追求的并非“低估”,而是“人有我无”的稀缺性。

沪深港通自2014年年末开通以来,无论是外资对A股市场的净流入还是内地资金对港股市场的流入金额都在不断增加,这在一定程度上也推动了两地市场的“风格趋同”,比如说A股开始出现大批“右下角”的股票不断走向“仙股化”、“港股化”,而内地市场投资者对于“新经济”标的的追捧也促使资金不断南下寻求港股的互联网标的。

我们认为当前“港股热”更多还是受到内地“股市资金溢出”的影响,而非所谓的“低估”。随着两地市场互联互通的加快,影响A股市场的流动性等问题也不可避免的对港股市场产生作用,因此对于今年港股市场的行情,我们理应留下一份理性的思考。

首页
草根研报
大家研判